中信建投研报指出，国际原油价格突破85美元关口。美伊谅解备忘录期满未续，霍尔木兹海峡商业通航受限，WTI结算价涨至85.83美元，单周涨幅5.64%；阿联酋出口亚洲占比升至27%-32%，填补部分供应缺口。中东地缘局势及航道恢复仍不明朗，供应端不确定性高企，市场维持观望。
全球冬季能源安全风险升级。美伊海峡管理僵局延续，八成以上中东LNG运力停滞，卡塔尔不可抗力延续；欧盟储气库水平61%创17年新低，47天后仅达72.2%，难以达成冬季储气目标。LNG供给扰动由预期转为现实风险，欧亚冬季抢购将推升采购成本。
中信建投：国际原油价格涨势延续，全球冬季能源安全风险提升
1）国际原油价格突破85美元关口。美伊谅解备忘录期满未续，霍尔木兹海峡商业通航受限，WTI结算价涨至85.83美元，单周涨幅5.64%；阿联酋出口亚洲占比升至27%-32%，填补部分供应缺口。中东地缘局势及航道恢复仍不明朗，供应端不确定性高企，市场维持观望。
2）全球冬季能源安全风险升级。美伊海峡管理僵局延续，八成以上中东LNG运力停滞，卡塔尔不可抗力延续；欧盟储气库水平61%创17年新低，47天后仅达72.2%，难以达成冬季储气目标。LNG供给扰动由预期转为现实风险，欧亚冬季抢购将推升采购成本。
物流供应链：国际原油价格涨势延续，全球冬季能源安全风险提升
国际原油价格涨势延续。美伊60天谅解备忘录8月17日期满，美方暂不寻求延长，双方未开启新一轮谈判，伊朗称正与阿曼讨论海峡新通行路线但商业通航仍受限。本周WTI原油期货结算价从81.25美元涨至85.83美元，涨幅5.64%，周度均价83.78美元；截至17日24小时内仅3艘商船通过霍尔木兹海峡。阿联酋调整现货运营策略，6月、7月原油占中东出口亚洲总量比例分别升至32%和27%，高于上年约20%的均值，远期产能规划至2027年达520万桶/日。市场持续观望中东地缘局势及航道恢复进度，部分机构已调整2026年全球原油需求预期，供应端不确定性仍高。
全球冬季能源安全风险提升。美伊就霍尔木兹海峡管理问题僵持不下，美伊双方短期均无让步，仅靠阿曼、卡塔尔间接传话。海峡八成以上中东LNG运力停滞，卡塔尔复产时间表一再推迟，不可抗力延续；截至8月15日欧盟储气库水平约61%为17年来最低，德国不到50%，按当前注气速率47天后仅达72.2%，难以达成75%的冬季储气目标。欧盟对俄LNG制裁2027年1月生效，供应进一步紧缩，亚洲买家正从阿曼、美国、尼日利亚等国采购替代气源。LNG供给扰动由远期预期转为现实风险，冬季欧亚同时抢购将推升现货采购成本，全球冬季能源安全风险抬升。
俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险
当前俄乌冲突持续胶着，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
全球宏观经济复苏不及预期
地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
物流价格受政策监管变化
2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
燃油成本大幅度上涨
受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。
