中信证券研报指出，2026年上半年氧化镨钕均价为73.1万元/吨，同比增长73.6%。供给侧，进口及回收出现明显减量，国内稀土管理政策执行力度趋严，稀土行业供给持续偏紧；需求侧，新能源汽车及机器人产量环比提升，出口订单强势增长，特斯拉机器人量产在即，稀土需求有望延续增长趋势。综合供需形势，2026年起全球稀土供需缺口有望持续扩大，对稀土价格形成长期支撑，推荐稀土产业链战略配置价值。
稀土｜供需与科技共振，稀土价值重估正当时
2026年上半年氧化镨钕均价为73.1万元/吨，同比增长73.6%。供给侧，进口及回收出现明显减量，国内稀土管理政策执行力度趋严，稀土行业供给持续偏紧；需求侧，新能源汽车及机器人产量环比提升，出口订单强势增长，特斯拉机器人量产在即，稀土需求有望延续增长趋势。综合供需形势，2026年起全球稀土供需缺口有望持续扩大，对稀土价格形成长期支撑，推荐稀土产业链战略配置价值。
▍2026年上半年氧化镨钕价格同比大幅上涨，重稀土价格持续走强。
根据中国稀土行业协会数据，轻稀土方面，2026年上半年氧化镨钕平均价格为73.1万元/吨，同比增长73.6%，6月下旬以来呈现稳健上行态势；重稀土方面，基本面支撑及MLCC情绪带动下，氧化镝价格6月实现涨幅约15%，氧化铽价格同步跟涨，我们预计下半年稀土价格或稳中有进。
▍进口及回收减量明显，稀土供给或将维持偏紧格局。
进口端，海关总署数据显示，2026年5月我国稀土矿进口量为6458.2吨，同比下降44.4%，环比下降23.8%；1-5月，我国稀土矿累计进口量为45969.9吨，同比下降3.3%，其中未列名氧化稀土进口量约为3143吨，环比下降30%，同比下降65%，东南亚中重稀土矿进口量明显缩减。考虑到后续东南亚雨季因素影响，稀土矿进口量或继续下降；回收端，回收企业受到税收政策趋严影响开工率大幅下滑，根据SMM数据，2026年6月再生氧化物产量环比缩减19.5%。进口及回收减量，叠加国内稀土政策执行力度趋严背景下配额增量或有限，我们认为稀土行业供给或持续偏紧。
▍新能源汽车及机器人产量持续提升，稀土永磁新增长极蓄势待发。
根据中汽协及国家统计局数据，2026年1-5月我国新能源汽车累计产量为584.1万辆，同比增长2.5%；工业机器人累计产量为42.4万台，同比增长47.8%。当前产业链库存处于低位，随着需求旺季渐近，我们认为需求端有望延续增长趋势。出口方面，根据海关总署数据，2026年1-5月，我国钕铁硼产品累计出口量为2.84万吨，同比增长30.3%，出口订单强势增长。此外，根据马斯克于一季度财报电话会议上宣布的规划，人形机器人Optimus有望于2026年7月底至8月启动量产，稀土永磁新增长极蓄势待发。
▍稀土是MLCC介质的重要掺杂成分，AI或驱动稀土需求新机遇。
钛酸钡是制造MLCC的主要原料之一，掺杂稀土元素于钛酸钡结构中可以增强介电温度稳定性和耐电特性，提升产品的性能和可靠性，常添加的稀土氧化物有：氧化钇、氧化镝、氧化钬等。此外，氧化钇常被用于半导体制造中刻蚀腔体的防护层及齿科氧化锆添加剂。2025年4月，商务部、海关总署发布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，考虑到MLCC产业由日韩企业主导的格局，我们认为随着管制政策的持续，稀土等上游核心材料或迎来价值重估。
▍2026年起全球稀土供需缺口有望持续扩大，对稀土价格形成长期支撑。
根据我们在《稀土产业2026年投资策略—稀土盛世，永磁春天》（2026/01/15）中的预测， 2026/2027/2028年全球氧化镨钕供需缺口预计分别为-0.9/-1.3/-2.1万吨，供需缺口有望持续扩大，我们预计2026年氧化镨钕价格中枢有望抬升至60-80万元/吨区间。2026年6月22日，商务部发布公告将包含MP Materials及USA Rare Earth在内的10家美国实体列入出口管制管控名单，禁止出口两用物项，我们认为此次管制升级进一步凸显稀土资源战略价值。
▍风险因素：
人形机器人产业化进展不及预期，稀土原材料价格大幅波动，低空经济发展不及预期，海外稀土开发扩张超预期，稀土出口管制政策执行力度变化，地缘政治变化超预期。
▍投资策略：
供需与科技共振，稀土价值重估正当时。2026年上半年氧化镨钕均价为73.1万元/吨，同比增长73.6%。供给侧，进口及回收出现明显减量，国内稀土管理政策执行力度趋严，稀土行业供给持续偏紧；需求侧，新能源汽车及机器人产量环比提升，出口订单强势增长，特斯拉机器人量产在即，稀土需求有望延续增长趋势。综合供需形势，2026年起全球稀土供需缺口有望持续扩大，对稀土价格形成长期支撑，持续推荐稀土产业链战略配置价值，维持行业“强于大市”评级。
