中信证券研报指出，香港保单税务合规要求提升，短期或扰动赴港投保需求，但对银行直接财务影响有限。中长期看，港险在收益、外币资产配置及海外生活保障等方面的差异化优势未变，跨境财富配置需求仍具韧性。当前市场调整主要反映短期情绪和政策预期，并未改变香港金融公司的长期经营逻辑。
非银｜港险短期存在负面影响，但不改长期需求增长趋势
香港保单税务合规要求提升，短期或扰动赴港投保需求，但对银行直接财务影响有限。中长期看，港险在收益、外币资产配置及海外生活保障等方面的差异化优势未变，跨境财富配置需求仍具韧性。当前市场调整主要反映短期情绪和政策预期，并未改变香港金融公司的长期经营逻辑。
▍事项：
2026年8月5日，据《财新网》独家报道，有个别港险投保人士收到的境外收入缴税通知中，香港保险收益纳入征收范围，目前已有个别省市存在征税的案例，但尚不具普遍性。
▍对银行影响：直接财务影响有限，跨境财富业务走向可持续发展模式。
1）对相关银行直接财务影响有限：如果政策实际落地，可能短期增加保单购买者的决策成本，进而影响相关银行的保险类业务收入，但考虑保险相关收入在银行总收入中占比并不高、且涉及中国大陆访客业务贡献则更低、政策也仅增加决策成本而非限制购买；因此，即便征税全面落地，我们认为对相关银行直接财务影响相对有限。
2）展望来看，跨境财富业务走向合规透明、可持续的发展模式，有利于行业长期稳健发展。如果政策落地，这将是跨境财富业务监管规范化的又一环，推测监管思路是让跨境财富配置纳入合规轨道，而非绝对限制。对相关银行而言，相关政策短期会形成跨境财富业务增长叙事的情绪压制；但中长期来看，在境内低利率环境和资产荒背景下，跨境财富配置的需求持续存在，业务走向合规透明，有利于长期稳健增长。
▍对保险业影响：不同类型香港保单现金流的税务处理存在差异，整体征管仍具有一定不确定性。
在CRS（全球金融账户涉税信息自动交换标准）持续实施的背景下，内地税务居民持有境外保单的税务合规重要性上升。依据现行税法，境外保单收益的税务处理因性质而异。1）理赔金：因重疾、医疗、意外及身故等保险事故取得的保险赔款，原则上属于免税收入。2）保单分红/生存金：目前税法未明确将其归入“利息、股息、红利”税目，实务中暂未普遍征收。国家税务总局尚未出台统一征税文件，但未来仍存在征管不确定性。3）退保收益：对于退保金超过累计已缴保费的部分，目前尚无统一文件明确其所得性质。若被税务机关认定为投资收益或财产转让所得，可能适用20%税率。
▍假设对于港险的20%个人所得税征管在全国范围内落地，港险的税后回报相比于内地保险仍具一定竞争力，但相对优势将有所收窄。
根据国家金监总局及香港保监局，非港元计价分红险保单的演示IRR上限为6.5%，港元保单为6.0%；内地分红险保单的演示利率上限为3.5%。由于二者口径不同，假设对于港险的20%个人所得税征管在全国范围内落地，若仅做静态简化测算且不考虑递延纳税效应，香港分红险保单的税后演示IRR将降至4.8%-5.2%，相比于内地分红险保单的表观利差从2.5%-3.0%收窄至1.3%-1.7%，港险的收益优势有所削弱。
▍港险需求短期或受情绪和合规成本扰动，但长期配置价值并未发生根本变化。
相关税务关注度上升可能增加投保人的决策和合规成本，同时要求保险公司进一步加强代理人销售行为、信息披露及投资者适当性管理，短期或对内地居民赴港投保需求形成一定影响。长期来看，港险在较高的中长期预期回报、外币及海外资产配置，以及海外教育、养老和生活风险保障等方面仍具差异化价值，相关需求基础并未改变。
▍投保人应减少非必要退保，并主动做好税务申报和合规管理。
具备现金价值的境外保单，如分红险、储蓄险等，通常属于CRS金融账户，其账户余额、现金价值及相关收支信息可能被交换至内地税务机关；以纯风险保障为主的消费型保险通常不在交换范围内。在此背景下，投保人应尽量避免因短期资金需求提前退保，并根据保单结构和现金流性质及时履行申报义务，提前做好个人税务规划。
▍风险因素：
政策执行力度的不确定性；外汇管制进一步趋紧；全球局势变化导致港险配置需求下降。
▍投资策略：
预计短期扰动不改港险及跨境财富管理的长期需求，市场调整带来香港金融股长期布局机会。CRS持续实施背景下，内地居民持有香港保单的税务合规要求有所提升，不同类型保单现金流的税务处理仍存在一定不确定性。相关变化短期或抬升客户决策与合规成本，对内地居民赴港投保需求形成一定扰动，同时推动保险公司进一步加强代理人销售行为管理、信息披露和投资者适当性管理。对银行而言，保险相关收入在总收入中占比较低，中国大陆访客业务贡献更为有限，预计直接财务影响相对可控。中长期看，港险在预期回报、外币及海外资产配置，以及海外教育、养老和生活保障等方面的差异化优势并未改变，跨境财富配置需求仍具韧性。当前市场调整更多反映短期情绪和政策预期扰动，并未改变香港金融公司的长期经营逻辑。
