中信建投证券研报认为，锂价计入过多明年过剩预期，当前基本面看原料紧张局面依旧、冶炼厂减产检修下锂盐产量尚未恢复，金九银十旺季临近，库存去化开始提速。消费旺季预期下下游备货有望边际增加，百川盈孚27家电池企业样本调研，2026年8月中国电池企业总排产311.85GWh，环比增加5.71%，后续有望继续加速。锂价或从此前的远期过剩定价逐步走向近期基本面定价，看好旺季下锂价表现。
中信建投 | 碳酸锂库存去化加速，基本面定价迎来反弹
锂：锂价计入过多明年过剩预期，当前基本面看原料紧张局面依旧、冶炼厂减产检修下锂盐产量尚未恢复，金九银十旺季临近，库存去化开始提速。据SMM统计，本周大样本库存9.4万吨，周度环比去化0.72万吨，连续7周环比去库量增加，当下库存体量已经降至年底最低水平。津巴布韦进口精矿到港短期增量有限，江西扰动仍在，边际未见增量。消费旺季预期下下游备货有望边际增加，百川盈孚27家电池企业样本调研，2026年8月中国电池企业总排产311.85GWh，环比增加5.71%，后续有望继续加速。锂价或从此前的远期过剩定价逐步走向近期基本面定价，看好旺季下锂价表现。
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为14.5万元/吨，较上周上涨5.1%；电池级碳酸锂均价为14.8万元/吨，较上周上涨5.0%。供给端，本周碳酸锂产量预计小幅上涨。部分锂盐厂检修带来减量，其中有部分产线逐步恢复生产，叠加新增产能爬产带来增量。津巴布韦锂精矿已陆续到港，缓解部分企业原料缺口，但国内锂矿原料整体供应依旧偏紧，对锂盐产量形成刚性约束。远期锂资源释放预期，持续压制市场远期交易情绪。库存方面，本周社会库存维持去化趋势。锂盐厂库存小幅累积，贸易端去库与适度补库并行，库存仍处低位，下游材料厂维持刚需采购。前一交易日期货仓单量为35101吨，本周仓单量持续增长。需求端，本周下游需求维持高景气。储能景气度持续向好，铁锂厂开工率保持高位运行，对碳酸锂形成稳定托底需求。据百川盈孚27家电池企业样本调研，2026年8月中国电池企业总排产311.85GWh，环比增加5.71%，终端储能、动力电池生产韧性持续凸显。当前部分下游材料厂备货至月底，整体采购节奏趋于平缓，面对盘面上涨后追涨意愿不足，仍以刚需采购为主，未见行业大规模集中补库行情。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为16810美元/吨，较上周下降0.9%；上期所镍价为127040元/吨，较上周下降2.6%。本周SHFE镍库存11.30万吨，LME镍库存26.47万吨，合计库存37.78万吨，较上周上升0.02%。供给端，本周硫酸镍整体供应量维稳，行业平均开工率持平。硫酸镍基本面未有明显波动，冶炼企业维持照常开工，前期停产厂家暂未有复产预期，市场整体流通货源充足。需求端，本周电池级硫酸镍需求未有起色，三元厂多兑现长单，铁锂挤压进一步削弱采购量；电镀级下游订单平淡，仅精密电子电镀维持刚需。两类下游均坚持低库存操作，场内实单成交持续清淡，需求暂无回暖动力，难以对硫酸镍价格形成有效支撑。
稀土&磁材：本周稀土价格持续下滑。截止到本周四，氧化镨钕市场均价71.65万元/吨，较上周五价格下调2.72%；氧化镝市场均价138万元/吨，较上周五价格下调0.72%；氧化铽市场均价662.5万元/吨，较上周五价格下调0.75%。从供需基本面来看，供应持续紧张，上游分离企业开工稳定，暂无新增产能恢复生产，氧化物产出稳定，市场现货供应持续紧张，金属大厂生产稳定，产量充足，金属出货承压，上游供应端暂无明显影响。需求端稳定，下游磁材企业生产稳定，长期订单尚可，月度毛坯量无明显下降，短期刚需采购居多，备货数量较少，多次少量采购，对市场价格支撑不强，僵持维稳居多。
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2026年全球经济增长预期从原先的2.3%上调至2.6%，但近年经济增长已呈放缓趋势，若全球经济陷入深度衰退，将对有色金属的消费形成巨大冲击。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
