华西证券研报表示，预计新一代通信算力网络将包含6G无线通信和千兆光网、算力互联基础设施、低轨卫星星座、工业专网与物联网感知等主题展开，核心包括高速光模块及光器件、射频器件、光芯片与互联芯片、卫星通信载荷、以及工业以太等核心设备环节将持续受益。光模块与CPO正处于"产业加速兑现+负面因素钝化"的双重拐点，是当前通信板块确定性最高、性价比最优的主线。
【华西通信】光互联持续兑现，估值优势凸显
1、"四张网"统筹与"适度超前"原则
我们预计新一代通信算力网络将包含6G无线通信和千兆光网、算力互联基础设施、低轨卫星星座、工业专网与物联网感知等主题展开，核心包括高速光模块及光器件、射频器件、光芯片与互联芯片、卫星通信载荷、以及工业以太等核心设备环节将持续受益。
2、光模块与 CPO 加速兑现
我们认为，光模块与 CPO 正处于"产业加速兑现 + 负面因素钝化"的双重拐点，是当前通信板块确定性最高、性价比最优的主线。相关受益标的包括天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、长光华芯、仕佳光子、太辰光等，同时超节点包括浪潮信息、中科曙光、紫光股份、锐捷网络、盛科通信等。
风险提示：先进制程与HBM产能仍受限；存货与交付节奏匹配问题；电力供应与能耗约束；部分高估值标的波动加大；系统性风险。
