中金公司研报表示，7月份全球人形机器人板块催化密集：1）优必选发布仿生机器人，填补家庭陪伴空白；2）海外Agility Robotics（美）、NEURA Robotics（德）资本进程加快；3）2026H2起Optimus进入小批量产阶段；4）证监会同意宇树科技科创板IPO注册申请。我们认为2026H1国内机器人估值整体缩水，看好下半年风格再平衡机会。
中金 | 人形机器人系列06：解码商业化核心脉络
中金研究
7月份全球人形机器人板块催化密集：1）优必选发布仿生机器人，填补家庭陪伴空白；2）海外Agility Robotics（美）、NEURA Robotics（德）资本进程加快；3）2026H2起Optimus进入小批量产阶段；4）证监会同意宇树科技科创板IPO注册申请。我们认为2026H1国内机器人估值整体缩水，看好下半年风格再平衡机会。
本篇报告为人形机器人系列第六篇，站在当前商业化前夕，回答三个问题：1）全球人形机器人量产图谱；2）国内前端场景（教育&数采）缘何成为采购刚需？3）工厂&家庭付费模式借鉴。
星火初燃，探究商业脉络。2025年全球人形机器人已进入万台级交付规模，国产厂商抢跑交付。2025年国内人形机器人订单由前端场景驱动，展望2H26，我们认为：1）海外人形机器人量产线进入拉通阶段，2027年进入比肩竞争期；2）国内头部厂商填补产品版图，企业端付费场景成为试金石。
国内科研教育育土壤，数采中心筑底座。我们自下而上观察，学校&地方数采基地成为2025年具身智能核心需求方。1）国内高校科研招投标样本显示，采购内容由机器人拓展至具身智能培训平台，复购率&盈利性居高。2）数采中心由各地方国资牵头主导，初步承担“场景搭建—数据生产—质检交付—客户付费”的闭环。我们测算，2030E年国内学校科研/数采基地具身智能需求约67/139亿元。
展演租赁平台渐起，海外厂商创新B/C端付费模式。1）租赁平台化开始承接宣传订单，公开租赁报价具备较短回本周期。2）B端重点看仓储物流&生产流水线改造，RaaS成为海外人形机器人试水的付费方式。3）家庭陪伴打开长期空间，1X NEO通过“买断+订阅”并行降低导入门槛。
人形机器人量产爬坡及交付不及预期；科研教育和数采中心需求释放不及预期；B/C端场景导入及付费模式验证不及预期。
