华泰证券研报指出，7月，市场风格或从极致结构转向攻防平衡，资金有望继续向景气改善与业绩兑现方向集中，交运板块可沿着“景气改善+中报确定性+防御性”布局。景气改善方面，油价回落缓解成本压力、暑运启动或形成催化。中报确定性方面，物流快递反内卷成果延续，快递价格同比改善，叠加燃油附加费传导油价成本，建议把握中报窗口期。防御性方面，油价回落有望改善高速货运成本压力，车流量修复对公路基本面形成支撑。
华泰 | 交运：油价回落与旺季共振下的三条主线
核心观点
油价回落与客运旺季共振：布局景气修复+中报确定性+稳健红利
7月，市场风格或从极致结构转向攻防平衡，资金有望继续向景气改善与业绩兑现方向集中，交运板块可沿着“景气改善+中报确定性+防御性”布局。景气改善方面，油价回落缓解成本压力、暑运启动或形成催化；航运中海峡通行量回升带动油运预期修复，集运则受出口需求及传统旺季支撑，涨价有望延续。中报确定性方面，物流快递反内卷成果延续，快递价格同比改善，叠加燃油附加费传导油价成本，建议把握中报窗口期。防御性方面，油价回落有望改善高速货运成本压力，车流量修复对公路基本面形成支撑，港股公路回调后股息率吸引力提升。
航空机场：燃油成本压力减轻及暑运有望带来催化
6月由于高油价以及淡季，航班量受限，且高频数据表现较弱。6月截至28日，国内航线含油票价同增11.5%（5月为同增19.8%），淡季燃油成本传导能力边际下降。同时2Q26整体来看，我国航司盈利或受较大冲击。不过近期国际油价高点回落，7月航司燃油成本压力减轻，航空煤油出厂价为8030元/吨，环比6月下降17.5%。当前板块关注度较低，油价回落以及7月旺季有望为板块带来催化。中长期行业供给收紧趋势不变，建议左侧关注航空板块。机场方面，短期暑运旺季，机场旅客吞吐量有望好转，不过免税等非航运营改善仍需等待，我们更倾向于已渡过资本开支周期的公司。
航运：海峡通行，油运反弹，集运走强，干散高位回落
1）油运：6月中旬以来，伴随海峡逐步开放通行，船舶通行量环比显著回升，带动油运市场预期转好，运价反弹。2）集运：出口需求保持向好态势，6月SCFI运价指数同环比继续走强。3）干散：受铁矿石发货量环比回落影响，BDI运价冲高回落。4）港口：出口吞吐量同比保持增长，进口原油量同比下滑。展望7月，我们预计伴随海峡通行量逐步回升，通行安全性有望逐步被验证，中东航线原油运输量有望显著回升带动VLCC运价走高；集运受传统季节性旺季带动，涨价有望延续；干散需求或平淡，运价环比或继续回调；港口出口吞吐量同环比有望保持增长，进口原油量环比有望回升。
公路铁路：油价回落催化公路修复，铁路客货景气分化
7月油价回落有望缓解高速货运成本压力，带动车流量改善，对公路基本面形成支撑，但自驾需求仍受消费偏弱影响，暑期表现有待观察。股价层面，公路作为红利资产，近期更多受风险偏好扰动；港股公路除息及回调后股息率吸引力提升，A股需关注7月下旬除息后的兑现压力。铁路方面，暑期客运旺季开启，但华东运力投放增速有限，京沪高铁票价上浮20%新政策尚未实际应用；货运则受夏季运煤旺季支撑，大秦线运量维持高位，叠加股价回调后股息率具备吸引力，货运铁路景气度有望延续。
物流快递：布局中报窗口期，快递/危化品物流业绩表现较优
1）快递：2Q件量增速（约4%）较1Q26（+5.8%）小幅放缓；4-5月价格环比季节性下行，但同比正增长（4-5月/1Q26：+3.3%/+1.0%）。预计2Q反内卷成果维持较好，叠加燃油附加费顺价传导油价成本，建议布局中报窗口期。2）跨境物流：燃油成本传导效果或较好，2Q航空货运盈利有望表现稳健。3）危化品物流：油价及地缘扰动逐步消退，我们看好化工客户量价稳中有升，新能源/半导体等非化工行业客户需求旺盛，带动龙头盈利修复。4）大宗供应链：中期，PPI修复有望推动行业盈利环比改善。
