中信建投指出，当前保险板块处于“负债端量增质优、资产端盈利修复确定性高、估值却仍在低位”的错配状态，具备显著配置价值。负债端来看，港险收益征税后部分需求可能回流至内地，看好规模增长与结构优化共振。长期来看，地产财富效应弱化+资管新规推动理财净值化+低利率共振驱动储蓄险新单增长。分红险新单占比提升和预定利率下行利好刚性负债成本优化，65号文整治银保“小账”、利好银保业务质量改善，看好头部险企份额提升。资产端来看，二季度预计明显修复，带来中报业绩弹性。上半年末人身险、财产险公司对股票+基金配置比例分别同比+2.73、+2.28pct至16.08%、18.44%，而26Q2、26H1期间沪深300指数累计上涨11.90%、7.55%，二季度单季盈利修复的确定性显著提升，中报有望成为保险股再定价的重要催化。估值方面，目前仍然停留在悲观区间，尚未充分反映负债端改善与二季度利润修复预期。
板块估值位于历史低位，性价比凸显看好非银向上弹性
证券：本周（8月10日至8月14日）A股市场成交保持活跃，资金面和政策面整体向好。周内日均成交额约2.68万亿元，同比增长近12%，交投维持在年内较好水平，存量资金博弈特征明显，增量资金入市节奏平稳，投资者关注点正从政策预期转向基本面验证。两融余额约2.64万亿元，整体处于较高水平，杠杆资金风险偏好持续修复，风险可控。IPO与再融资节奏平稳，新上市企业集中在信息技术、高端制造、新材料等新质生产力领域，资本市场支持产业升级的导向清晰。公募基金规模增至38.89万亿元，债券型和混合型占比有所提升，随着费率改革等政策落地，行业正从“拼规模”向“拼回报”转型，以投资者利益为核心的新阶段已经开启。
保险：当前保险板块处于“负债端量增质优、资产端盈利修复确定性高、估值却仍在低位”的错配状态，具备显著配置价值。负债端来看，港险收益征税后部分需求可能回流至内地，看好规模增长与结构优化共振。长期来看，地产财富效应弱化+资管新规推动理财净值化+低利率共振驱动储蓄险新单增长。分红险新单占比提升和预定利率下行利好刚性负债成本优化，65号文整治银保“小账”、利好银保业务质量改善，看好头部险企份额提升。资产端来看，二季度预计明显修复，带来中报业绩弹性。上半年末人身险、财产险公司对股票+基金配置比例分别同比+2.73、+2.28pct至16.08%、18.44%，而26Q2、26H1期间沪深300指数累计上涨11.90%、7.55%，二季度单季盈利修复的确定性显著提升，中报有望成为保险股再定价的重要催化。估值方面，目前仍然停留在悲观区间，尚未充分反映负债端改善与二季度利润修复预期。
风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。
