中信建投指出，谷歌再度上调2026年资本支出指引，从此前的1800亿美元至1900亿美元上调至1950亿美元至2050亿美元。 三星电子、SK集团与美国科技巨头宣布达成总价值9500亿美元的芯片合作伙伴关系。总体来看，目前人工智能产业景气度依旧。
近期，人工智能板块明显调整。中信建投认为，原因应该叠加了交易层面的调仓与对于未来预期的担忧。目前算力产业链景气度依然高企，短期存在超跌情况，但后续的产业变化也需密切跟踪。
中信建投：谷歌再次提升资本开支指引，关注产业的未来变化
谷歌再度上调2026年资本支出指引，从此前的1800亿美元至1900亿美元上调至1950亿美元至2050亿美元。 三星电子、SK集团与美国科技巨头宣布达成总价值9500亿美元的芯片合作伙伴关系。总体来看，目前人工智能产业景气度依旧。
近期，人工智能板块明显调整。我们认为，原因应该叠加了交易层面的调仓与对于未来预期的担忧。目前算力产业链景气度依然高企，短期存在超跌情况，但后续的产业变化也需密切跟踪。
谷歌在2026年第二季度财报中再度上调全年资本支出指引，将2026年资本支出预期从此前的1800亿美元至1900亿美元区间上调至1950亿美元至2050亿美元。第二季度资本支出高达449.2亿美元，同比翻倍，绝大部分投向AI技术基础设施建设。云业务成为本季亮点，销售额达247.7亿美元，同比增长82%。管理层明确表示2027财年资本开支还将显著增加。从此次谷歌财报来看，虽然其自由现金流转负，但资本开支依旧高增长。我们能看出AI产业链景气度依旧，巨头的大模型及算力投资竞赛尚未结束。
当地时间7月24日，以韩国总统李在明出席旧金山AI峰会为契机，三星电子、SK集团与美国科技巨头宣布达成总价值9500亿美元的芯片合作伙伴关系。其中，SK集团将向包括英伟达在内的美国科技公司长期供应价值7500亿美元的芯片。三星电子则与博通签署谅解备忘录，将在未来五年内供应价值2000亿美元的存储与晶圆制造。全球AI供应链正从分散采购走向战略绑定，产业协同效应将进一步加速技术迭代与产能扩张。
近期，人工智能板块明显调整。我们认为，原因应该叠加了交易层面的调仓与对于行业未来预期的担忧。7月属于中报业绩的敏感窗口期，预告高增可能带来短期的利好兑现、预告不及预期则会引发担忧而离场，因此交易层面的因素也确实容易引发一些调整。但持续的回调、甚至深调，我们认为应该与一系列事件引发的算力投资高增持续性的担忧有关。例如，Meta对外出租算力让市场担忧Meta的资本开支预期；黑石停止一些IDC项目让市场担忧IDC建设与交付的延期可能引发算力采购节奏放缓；亚马逊7月的250亿美元债券融资超额认购倍数不高让市场担忧AI产业链未来的融资面临挑战进而可能压制资本开支增速；Kimi K3模型的推出，性能强且开源，让市场重新审视大模型的壁垒、变现能力及投入产出比等。我们认为，从微观层面来观察，目前算力产业链景气度依然高企，短期存在超跌情况，但后续的变化也需密切跟踪，包括大模型是否会价格战引流、大模型ARR是否可持续高增、编程之外是否有下一个规模变现场景出现、AI各环节的融资情况（市场风偏下降会影响融资，进而影响资本开支）等。此外，7月27日长鑫科技上市，需要观察其市场表现，以及微软、亚马逊、Meta等也将发布最新财报，需密切关注其资本开支指引、云业务增速及自由现金流情况。
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
