中信证券指出，特斯拉兼具领先的AI大模型技术与规模化制造能力，公司位于全球具身智能产业链头部梯队，坚定看好特斯拉机器人的量产和应用前景。特斯拉Optimus即将进入生产阶段，Cybercab按计划进行测试中。建议关注产业链核心玩家。
汽车｜特斯拉机器人：资源向Optimus倾斜，继续推进FSD商业化
特斯拉召开2026Q2业绩交流会，对于其Optimus机器人和Robotaxi进行更新： Optimus采用和FSD同样的端到端策略，为此特斯拉成立“Optimus Academy”训练场，机器人通过“尝试-失败-学习”的循环进行自我进化，首条机器人生产线已在搭建中，公司预计很快将会开始生产；公司Cybercab车型已开始生产，Robotaxi已覆盖美国的7座城市，Robotaxi车队的无监督行驶里程以每周超过10%的速度增长，商业化持续推进。我们认为特斯拉位于全球具身智能产业链头部梯队，坚定看好特斯拉的机器人和Robotaxi的量产和应用前景，建议关注产业链核心玩家。
▍端到端策略复用，向Optimus项目倾斜资源。
Optimus机器人业务是特斯拉宏伟蓝图第四篇章中的核心产品，马斯克认为Optimus有望成为特斯拉史上规模最大产品。2026Q2业绩交流会上，特斯拉首次提到了机器人控制与训练相关的框架。Optimus的控制思路和FSD的端到端策略一致，直接从像素输入到控制信号输出。目前FSD团队也在Optimus上工作，机器人的训练数据来自于员工的演示、互联网视频以及机器人亲自体验任务所产生的数据，为此特斯拉成立“Optimus Academy”训练场，机器人通过“尝试-失败-学习”的循环进行自我进化。特斯拉计划推出Digital Optimus，与SpaceX的xAI合作开发，与物理机器人共用同一套AI大模型，物理版负责搬运和操作工具，数字版负责处理软件任务和办公协作；马斯克预计AI5在2027年中量产，将首先搭载在Optimus上，未来两到三年，资本支出将持续增长，用于扩大Robotaxi车队、增加Optimus产能、投资半导体晶圆厂、安装光伏/储能制造能力和AI算力基础设施。
▍机器人产线建设中，长期产能目标1000万台/年。
此前Tesla的工程副总裁Lars Moravy在Herbert频道的采访中提到，首条机器人生产线已运抵Fremont工厂，安装工作已经启动。安装一条生产线需2-3天，投入运行需一周时间。在验证首条子生产线后，后续还有40条生产线待安装。根据特斯拉26Q2业绩会上的表述，Fremont工厂的第一代产线设计年产能为100万台，Texas超级工厂的Optimus专属工厂计划2027年实现大规模量产，长期年产能目标高达1000万台。Optimus的量产爬坡将遵循S曲线，初期爬坡周期会相对平缓，后期快速增长。
▍核心零部件国产化助特斯拉机器人降本。
根据马斯克在特斯拉股东大会上的指引，机器人未来的售价将低于2万美元，当前机器人存在降本空间。核心零部件国产化和规模效应是后续主要降本路径。中国供应链完备齐全，在规模化制造上具备优势，随着技术上实现对外资垄断领域的突破，中国企业凭借制造能力的优势，帮助机器人企业解决成本问题，在机器人产业发展浪潮中扮演重要角色。随着特斯拉机器人接近量产，国产供应链企业加快产能建设，泰国工厂是供应链重点布局的海外生产基地。
▍持续推进软硬件迭代，FSD商业化持续推进。
辅助驾驶方面，公司持续推进FSD的版本迭代，优化驾乘体验。根据公司公告，2026Q2公司在北美地区新交付的车辆中，超过55%的车辆订阅了FSD。截至2026Q2，在全球范围内的FSD付费用户已增长至接近150万，其中55%为买断，45%为订阅。同时，公司致力于获取FSD在欧洲等地的监管批准，以进一步覆盖全球消费者。Robotaxi方面，截至目前公司已覆盖美国的7座城市。从今年初开始，Robotaxi车队的无监督行驶里程以每周超过10%的速度增长。此外，公司Cybercab车型已开始生产，有望进一步优化公司Robotaxi的运营成本与乘坐体验。
▍风险因素：
机器人技术进步速度低于预期、机器人应用场景的发展潜力低于预期、技术路线变动风险、政策实施力度不及预期、行业竞争加剧风险、国际地缘政治风险。
▍投资策略。
特斯拉兼具领先的AI大模型技术与规模化制造能力，我们认为公司位于全球具身智能产业链头部梯队，坚定看好特斯拉机器人的量产和应用前景。特斯拉Optimus即将进入生产阶段，Cybercab按计划进行测试中。建议关注产业链核心玩家。
