华泰证券研报指出，8月Wind香港银行指数先抑后扬，收涨+1.05%，走势强于大盘2.28pct。本地银行经营趋势改善、全球科技板块结构性调整背景下的资金避险情绪，对银行估值形成支撑。由于香港银行业贷款增长率持续改善、HIBOR利率亦处于年内高位、财富管理市场增速明显，华泰证券判断香港银行业净利息收入与非息收入均有望持续改善。银行高股息及避险优势有望吸引资金持续加强配置。
华泰 | 银行：港银中报业绩向好，资产质量改善
核心观点
8月Wind香港银行指数先抑后扬，收涨+1.05%，走势强于大盘2.28pct。本地银行经营趋势改善、全球科技板块结构性调整背景下的资金避险情绪，对银行估值形成支撑。重点关注：1）港币汇率边际走强，暂时走出弱方区间。2）港股资金面结构性分化，外资净流入加大，但南向资金转为净流出。3）港银中报业绩向好，汇丰重启回购，中银香港派发特别股息。港银后续息差表现将取决于资产负债重定价节奏及美联储加息预期。香港银行在股东综合回报率方面具备明显优势。
行情回顾：港银先抑后扬，相对优势延续
8月港银指数先抑后扬，在上月红利交易快速上涨后，月初资金获利回吐，叠加内地赴港购置保险收益征税、汇丰控股重启回购规模不及市场预期、1M Hibor利率走低的情绪扰动，银行板块一度显著跑输恒指。8月中以来情绪有所缓和，国有银行及港银中报业绩突出，推动大行H股及本地银行重新估值。财富管理发展与利率走势或成为港银基本面的主要驱动。个股层面，财富管理等非息收入增长持续性、资本生成能力及股东回报空间将成为估值分化的关键。港银在股东综合回报率方面仍具备明显优势。
利率、汇率及资金面：港币较美元边际走强
8月港币较美元汇率边际走强，弱方兑换保证触发压力边际缓解。港元拆息整体跟随美元短端利率先降后升，月均1M/3M Hibor利率分别环比下降6bp/2bp。1M/3M SOFR-HIBOR利差分别扩大3bp/持平至99bp/82bp。7月隐含存贷利差数据收窄，后续利差扩大空间需观察负债成本重定价速度。8月港股资金面结构性分化，外资净流入加大，但南向资金转为净流出。关注人民币对港币升值背景下南向资金面波动情况。
行业经营情况：香港贷款增速延续逐月改善
7月末香港港币及外币存款余额折合20.56万亿港币，同比增长9.80%，增速较6月提高0.90pct，延续较快增长。7月行业CASA率边际回升，香港持牌银行整体CASA率环比提高0.35pct至43.75%。7月末香港港币及外币贷款余额折合10.81万亿港币，同比增长7.65%，增速较6月提高1.45pct，延续了自2025年11月以来逐月改善的趋势。截至26Q2末，香港银行业整体不良率1.82%，较26Q1末下降5bp，创过去九个季度以来的最低水平。
政策及事件跟踪：港银中期业绩整体表现亮眼
1）金融监管总局：支持内地险资经沪深港通投资香港ETF；2）汇丰控股：中期业绩表现较好，但重启回购后回购力度仅10亿美元，不及市场预期。汇丰调整新加坡业务结构；3）中银香港：26-28年三年股东回报计划落地，计划在三年期间额外增加不少于105亿港币的股东回报，其中2026年将以特别股息形式每股派发0.2388港币；4）美联储：沃什在Jackson Hole 会议上讲话偏鹰，重申对通胀目标承诺。
投资结论
由于香港银行业贷款增长率持续改善、HIBOR利率亦处于年内高位、财富管理市场增速明显，我们判断香港银行业净利息收入与非息收入均有望持续改善。银行高股息及避险优势有望吸引资金持续加强配置。
风险提示：香港银行业贷款增速降低；港币汇率触及弱方兑换保证风险。
