中信证券指出，机柜功率密度提升、液冷成标配、海外准入机制放宽及技术路线更迭，正共同驱动液冷泵行业发展。从产业链看，循环泵作为CDU的核心动力设备，据测算其占总BOM的20%—30%，直接决定系统的流量与运行稳定性。液冷泵并非基础通用硬件制造，其准入门槛高度依赖多学科协同开发与长周期可靠性验证，业内具备实质供应能力的企业有限。随着机械泵向屏蔽泵的技术替代加速，具备绝对密封、高无故障运行时间、定制开发能力及核心客户验证履历的供应商，将确立显著的竞争优势。
液冷泵｜CDU技术路径演进，电子屏蔽泵迎历史性替换拐点
机柜功率密度提升、液冷成标配、海外准入机制放宽及技术路线更迭，正共同驱动液冷泵行业发展。从产业链看，循环泵作为CDU的核心动力设备，据我们测算其占总BOM的20%-30%，直接决定系统的流量与运行稳定性。液冷泵并非基础通用硬件制造，其准入门槛高度依赖多学科协同开发与长周期可靠性验证，业内具备实质供应能力的企业有限。随着机械泵向屏蔽泵的技术替代加速，具备绝对密封、高无故障运行时间、定制开发能力及核心客户验证履历的供应商，将确立显著的竞争优势。
▍CDU液冷泵：液冷系统的核心驱动设备，兼具高附加值与高技术壁垒。
CDU（冷却液分配单元）作为液冷系统的流体分配枢纽，介于设施冷源与服务器冷却回路之间，统筹换热、流体循环及温压控制等功能。在包含板式换热器、储液罐、阀组及传感器等在内的CDU系统架构中，循环泵是提供流体持续循环动力的关键设备，直接决定了系统的流量、扬程、运行功耗、回路稳定性及冗余能力。我们测算，从物料成本（BOM）结构分析，液冷泵占CDU总成本的20%至30%，属于高价值量的核心部件之一。因此，CDU液冷泵并非基础的辅助零配件，而是实现系统稳定供液与热量传导的高附加值核心流体驱动设备。
▍采购准入机制调整与技术迭代同步，屏蔽型液冷泵进入加速替代阶段。
海外液冷泵由于早期供应商体系相对封闭，主要采用外资品牌的传统机械泵方案。然而，机械轴封结构在AI数据中心7×24小时高负载运行工况下易发生磨损并导致流体泄漏，难以同时满足高服务等级协议与低OPEX要求。头部云服务商曾引入磁力泵以解决泄漏问题，但在实际应用中面临采购成本较高及产能受限的挑战。当前，随着终端客户采购准入机制逐步放宽，国产屏蔽泵凭借整体静密封技术消除泄漏风险，实现高无故障运行时间并提供更优的TCO，在技术指标与经济性上表现出综合优势，已成为海外液冷泵技术升级的主要方向。
▍系统协同与长周期验证，显著提升液冷泵环节准入门槛。
液冷泵并非基础的通用硬件制造环节，其不仅需在CDU受限空间内满足高换热、低噪音和绝对密封的要求，还需与整机热响应及控制算法深度协同。基于终端客户对设备在复杂工况下长期稳定运行的核心诉求，《Liquid-Cooling CDU Pump Market– Global Industry Analysis, Size, Share, Growth, Trends and Forecast》行业白皮书（Dataintelo）提及该环节的认证需历经3个季度以上的严格测试，完整商业导入周期长达1.5至3年。尽管全球通用泵企基数庞大，但其业务多聚焦于通用工业或建筑水务领域，现有的技术体系难以直接满足数据中心液冷场景的严苛标准。行业内同时具备跨领域研发能力、大客户定制开发经验与长周期测试数据支撑的企业数量相对有限。
▍风险因素：
液冷渗透速度不及预期；海外客户拓展不及预期；原材料价格大幅上涨；AI数据中心基建不及预期；技术路线变化或竞争加剧风险。
▍投资建议：
AI算力密度的持续提升加速了液冷技术的规模化应用。在液冷系统产业链中，建议重点关注具备较高价值量、认证壁垒深厚且现阶段合规供给相对有限的CDU泵环节。随着海外供应链准入机制放宽及技术路线向零泄漏屏蔽泵方向演进，具备系统级协同研发能力与前置验证优势的国产头部企业有望率先受益。建议关注两条产业拓展主线：一是依托化工级屏蔽泵实现高端替代、客户验证推进迅速的标的；二是凭借车规级电子泵平台具备跨领域应用能力及广泛客户基础的标的。
